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燃料油 上行仍需等待

来源: 时间: 2019-08-23 03:25:56
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目前由于燃料油利润微薄,炼厂下调开工负荷,市场供应逐渐偏紧。但由于需求难有重大起色,所以市场供需格局转变缓慢,上涨仍需等待。

炼厂开工率下滑

受供需失衡的影响,燃料油的价格持续下跌。截至8月21日收盘,燃料油期货主力2001合约报收于2200元/吨,相较8月初的反弹高点下跌334元/吨,跌幅达到13.18%。目前燃料油已经临近2018年年底的低点,但价格临近布林通道下沿,MACD出现了底背离,价格存在反弹需求。受燃料油价格持续走弱、上游原油价格反弹压缩燃料油利润的影响,燃料油的生产利润出现了持续下滑。?

成本方面,沙特减产对于原油的支撑已经被市场所反应,目前市场更加担心全球经济下滑对原油的负面影响,加之夏季成品油需求旺季临近尾声,原油的反弹力度将减弱,所以成本端对燃料油的支撑作用相对有限。

供需方面,目前燃料油的理论生产利润约在10元/吨,处于微利状态,所以近期炼厂的生产积极性下降,开工率下滑。据统计,山东地炼常减压装置开工率为60.46%,环比上周下降6.97%。不仅如此,目前沥青的生产利润在70100元/吨附近,相较燃料油更具优势,所以部分炼厂也出现了转产沥青的现象,这使得市场的供应进一步下降。

库存方面,新加坡的燃料油库存处于低位。最新数据显示,新加坡的燃料油库存为2076万吨,较4月17日的高点下降1172.3万吨,降幅为63.91%。不过,由于夏季结束,中东地区的用电高峰也结束,后期将有更多的燃料油进入新加坡,届时当地的库存将进入上升周期。

整体来看,成本端对于燃料油的支撑有限,但由于目前燃料油利润偏低,供应将会逐渐趋紧。

需求难有大起色

受中美贸易摩擦的影响,虽然有部分企业抢出口加大进出口力度,但国内的进出口还是受到了较大影响。数据显示,17月,国内的出口总额为13926.1亿美元,较2018年同期仅增加0.59%。出口数据下滑使得国内的航运需求下降,也使得燃料油价格大幅下挫。不仅如此,受台风利奇马的影响,国内东部沿海的海运在8月中上旬受到了较大影响,这使得船燃的需求进一步下降。

后市来看,虽然中美贸易摩擦再次缓和,但由于前期的抢出口已经透支了部分需求,加之北半球进入贸易淡季,航运回落将会是大概率事件。好的一方面是,国内的休渔季已经结束,捕鱼的恢复将会弥补市场需求。燃料方面,今年的环保安全检查力度较大,企业停工较多,工业用电需求有所下降,加之今年夏季东部的气温较往年偏低,居民用电的需求下降,后期随着天气逐渐转冷,发电需求将进一步下降。

整体来看,虽然休渔季结束刺激船燃需求,但受贸易环境不佳以及用电需求下降的影响,燃料油的需求难有重大起色,需求端对于燃料油的支撑力度有限。

后市预测

目前燃料油的供需格局悄然发生转变,由于利润偏低,企业开工下降,市场供应趋紧,但由于需求难有起色,加之国外库存存在上升预期,所以供需再平衡进程相对缓慢。基于上述判断,笔者认为,燃料油的价格底部已经形成,但市场仍然需要时间来等待供需转变,由此建议中长线多单轻仓进场。

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